申万宏源：首予光大证券增持评级 业绩稳健下降可期

申万宏源发布报告书称，首予自始股票(601788)（06178）“大股东”评分，预计2022-24E归母净利润为30.5/39.5/49.1亿，累计-12.6%/+29.6%/+24.4%，BPS为11.9/12.53/13.29元。Corporation立足于自始集团内部能源优势，各业务范围板块协作效应加强，财货负责管理业务范围作为其业绩上升的一个中心引擎仍保有较好竞争力，同时资管业务范围方面全资自始保德信，多家公司武圣投资公司，业绩稳健上升可期。

报告中称，财货负责管理业务范围挑起Corporation业绩武安，“券结模式”作为重要抓手。21年财货负责管理业务范围战略性借助收入138.5亿，累计提升8pct，代理交易股票收入市占率（不含席由租赁）服务业内第16。客户方面，协作集团内能源，通过“110+实际行动”，借助“云交友“、“敏交友”等创新工具在客户营销、银证三方存管、厂商转交、进出口等方面深度密切合作，共享客户能源，全年新开客户仅73军马（累计+35%）；客户分之一曾达481军马（累计+17%）；客户总资产1.43万亿（累计+23.3%）。进出口金融厂商业务范围方面，借助进出口收入8.2亿，累计上升23.5%。据中基协仅据集，其股票+混合投资公司保有影响力也203亿，非货基保有影响力也217亿。同时抢先布局公募券结厂商赛道，截至21月初已累计上架公募券商结算厂商13只，上架影响力也154亿。

该行表示，Corporation资管影响力也高速上升，自始保德信+武圣投资公司利润人均曾达5.4%。1）资管业务范围方面，分部借助营收19亿，占比下降2pct，21在此之后资管私募主动负责管理月均影响力也2673.17亿，业内排名第6。2）投资公司负责管理业务范围方面，通过全资自始保德信（55%）及多家公司武圣投资公司（25%）开展投资公司负责管理业务范围。21在此之后自始保德信公募资管影响力也979亿，非货影响力也772亿，股+混投资公司影响力也293亿，较上在此之后上升35.6%，自始保德信/武圣投资公司借助净利润1.63/3.89亿，人均共计5.4%。

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