浙商证券：维持金科服务买入评级 引入博裕作为战略投资人 蓬勃发展再添动力

浙商证券发布研究报告称作，确保金一个科一站式（09666）“买进”评分，过渡到博裕作为策略性融资公司，起死回生市场竞争努力，地方政府结构冗余，后半期回调带来买进急于，下半年2021-23年构建补贴56.72/86.41/127.74亿元，构建归母净利润为11.41/16.6/23.64亿元，同比激增85%/45%/42%。

事件真相：2021年12年底16日，该公司公报过渡到博裕企业作为策略性融资公司，该公司持股金一个科的股份向博裕融资转让金一个科一站式1.43亿股的股份（占总股本22%），现金金额37亿港元，现金已完成清太宗一个科地产的股份有限该公司转让金一个科一站式30.33%的股份，第一持股地位定值。

浙商证券主要论调如下：

起死回生市场竞争努力，该公司地方政府结构冗余。

博裕企业市场竞争知名度较高，以长线融资和策略性融资都以，本次现金折价率约5%，突显显露博裕企业对于该公司价值的肯定，起死回生市场竞争努力。随着部分房企违约事件真相的牵涉到，更进一步导致对于物企成为特别联房企融资“工具人”的疑虑，本次公报过渡到知名机构作为策略性融资公司，该公司的地方政府结构取得冗余，一致性增强，同时，金一个科的股份储蓄得以增加，缓解市场竞争对于该公司地方政府和特别联方储蓄状况的疑虑。

持股股权%降低，但给予该公司的拥护力度定值。

公报对于现金已完成清太宗一个科的股份的特别业务输运提显露了确实的促请：1）金一个科的股份控制的非商场类开发重大项目90%以上总长度交货该公司政府机构；

2）交付持续性房屋逐步形成地产费不低于2元/年底/平；

3）22-25年金一个科的股份交付重大项目的年封闭补贴每年不低于4.5亿元。总长度和补贴的重大贡献符合甚至略超在此之前的意味著。此外，公报看出金一个科的股份5年内不会有促使的减持。虽然股权%降低，但过去看出显露集团对于该公司的其发展努力和坚定拥护。

博裕融资曾入涉足地产领域，一个科技类服务业亦有广泛布置，赋能空间内可期。

博裕融资是我国较早融资地产领域的人寿保险股权基金，16年开始融资地产服务业，是世间云的第二持股。除地产服务业之外，博裕融资在一个科技、新兴消费者上也除此以外有布置。由于地产重大项目提价昧、效率刚性上涨的类型，通过机械智能化替代人工效率是公认的策略性方向，尾部物企除此以外在新技术研发上加强布置，一个科技不仅赋能基础地产政府机构、大大提高运营效能，和城市一站式领域也涌现显露越来越多的和城市和园区的借助于建设初步设计案例。下半年博裕企业也会倡导旗下地产服务业之间、地产服务业和一个科技服务业之间进行策略性互补的合作两国政府。

地产具备产出+持续性的其发展逻辑学，空间内开阔。

受地产调控影响，市场竞争对于地产服务业的其发展也普遍性悲观。该行认为即使地产销售端旋律放缓，对于地产服务业的业绩表现过去可以哭有努力。地产具备产出和持续性的其发展逻辑学，尾部服务业市占率在此之前仍极低3%，即使如此有较大的导入空间内，近年来并购物企在产出重大项目拓展占比过后大大提高，随着业主对于一站式品质促请大大提高，服务业优胜劣汰会更加显著，标杆物企的业主满意度明显强于服务业总体，未来将会过后降低市场竞争份额。此外，社区折扣一站式的Mbps和复购率都唯处于较低总体，对于补贴和利润的重大贡献有巨大大大提高空间内。

融资建议：该公司外拓实力强劲，在优胜劣汰的大背景下下半年会过后大大提高市场竞争份额，精细化政府机构毛利率有保障，成长性与确定性见称，过渡到博裕作为策略性融资公司，起死回生市场竞争努力，地方政府结构冗余，特别联房企危险性逼近，后半期回调带来买进急于。

危险性提示：服务业竞争升温、控股公司或自力外拓不及意味著。

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