铁矿石长期供需趋于宽松 关注节后补库进度

原原文：稀土一直各种因素趋于不合理 注意元同月补库工作进展

进入12下半年后，铁矿内河油料仍在不间断翻倍，但价格比却跟随钢厂盈余扩展到、元同月补库出现了社会舆论。随着新年临有数，补库相对于期中，钢厂补库如今进展如何？本文通过梳理有数期各种因素情况，以帮助理解铁矿后市的基本面转变。

一、供货：11同月采购环比不间断上升，中间派矿采购依旧较高迷

11同月今后铁矿采购10495万吨，营业收入增长7％，澳巴及南中间派矿转运营业收入减小，而中间派矿采购营业收入裁减。

1、主流铁煤矿供货：澳巴矿采购环比不间断上升

临有数年底，由于两大铁煤矿为了未完成本年度目标从而提高转运量，今后澳巴铁矿采购开始相对来说不间断上升，且1下半年再一继续保持。

2021年11同月厄瓜多尔转送中国海地区百分比69.62％，环比飙升0.5％，营业收入飙升6％，其中转送欧洲海地区环比下行，而转送马来西亚、阿曼和日韩海地区环比减小，预估2022年同月初厄瓜多尔转送中国百分比将保持稳定在65％-70％。

2、中间派铁煤矿供货：中间派矿采购环比不间断上升，印粉采购不间断下行

11同月今后中间派矿采购环比减小280万吨，营业收入飙升有数892万吨，主要系乌克兰、塞拉利昂与西非海地区铁矿采购环比减小，而印粉则由于普氏价格比随之回落及结构性冲突下较高品矿溢价较高迷，使得印粉采购继续裁减。

二、生产力：限产与较高生产力合作提出抗议，铁水生产力量不间断较高迷

2021年1-11同月，国内生铁累计生产力量7.96亿吨，营业收入飙升2.1％（按生产力量累计值计数），其中11下半年生铁生产力量6173万吨，营业收入飙升16.6％。

上周的铁矿生产力受新政策负面影响较少，7下半年以来，地方英国政府纷纷要求各地钢企压减粗钢生产力量，致使铁水生产力量再度相对来说飙升。9同月底是不景气强度边际最强的中后期。10同月后新政策限产边际略有分心，但由于网络连接生产力不间断保持较高迷，致使铁水生产力量不升反降。

11同月生产力量3782万吨，来得于2019年营业收入减小230万吨，较2019年翻倍营业收入减小约150万吨，多国铁水生产力量已基本以后往年正常总体。

三、各种因素依此：内河油料不间断累库，存量冲突涡轮机转弱

在储备保持平稳，而生产力不间断较高迷的取材下，内河油料仍不间断累库。意味着内河则有油料已至1.55亿吨，且预估早先仍将不间断累库，铁矿各种因素已独立严重不足轴线。

四、钢厂补库节奏：钢厂油料环比减小，元同月难有放量

11下半年前，由于美国市场对于网络连接生产力颇为悲观，在不景气大取材下，钢厂有意去库。意味着随着新年临有数，钢厂铁矿油料略有不间断上升从而支柱了铁矿价格比。但由于钢铁生产力量保持稳定较高位调试，且2022年上半年华北限产仍颇为严苛，而钢厂铁矿油料消费品比已相对于往年新年总体，因此预估钢厂补库对铁矿提振效用受限。

五、概括：一直各种因素趋于不合理，注意元同月补库工作进展

后期铁矿价格比随之社会舆论，主要体现的是随着网络连接生产力边际以后，钢厂盈余扩展到，美国市场对钢厂元同月补库及明年采暖季就此结束后复产的预估。在1同月中下旬钢厂补库就此结束前，若网络连接生产力仍保持韧性，则铁矿顶部仍有支柱。

但即使考虑到采暖季就此结束后的复产潜力，2022年稀土整体仍将保持过剩，依循累库近来。而且以整体油料总体，钢厂铁矿可用天数在短期内也仍处于历史破天荒相对高位，从而限制钢厂补库强力。我们并不认为随着后期钢厂补库逐步凌空，预估涡轮机将减弱，铁矿价格比将面临高位回落危险性，需要不间断注意钢厂的复产及补库进程。（中信期货）

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