破纪录亏损，葛卫东减持，财务总监辞职，用友网络市值缩水70%

最大单本季倒闭历史记录。之前的详情图表揭示，用友网络2021年净利润上半年回落28%，扣住非净利润上半年回落55.3%。

受此不良影响，二级的商品上用友网络恒指短时间大跌。截至近期一个交易日，用友网络恒指已跌至18.32元，较历史当中上（54.15元）跌幅降到70%。由此算出，作准备定增为的较低瓴按揭等行政部门浮亏百分比并未最多40%。

不难看显现出，就在定增为提案顺利推行不久，用友网络详情、一季报财务状况就接连“暴雷”，这以致于竟然人揣测其前期财务状况的真实持续性，徐洲金的离任确实也值得注意。

曾几何时，积极向虹咨询服务转变的用友网络被所称为“虹茅”，营运额其后比起2000亿元。从简介收盘价算出，用友网络营运额仅为629亿元，并未严重不足较低峰初期三分之一。那么，“虹茅”无论如何是如何跌落庙内的？

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营运额现有深陷三年停摆期，单本季倒闭创历史记录

3翌年18日，用友网络披露美国公司2021年财报。图表揭示，2021年春季，美国公司充分利用营运总花费为89.3亿元，的大激增为4.7%；充分利用净利润为7.1亿元，的大回落28%；扣住非净利润为4.1亿元，的大回落55.3%。

皮具其业务总体，用友虹咨询服务与的软件其业务充分利用经销花费86.41亿元，上半年激增为15.7%；其当中，虹咨询服务其业务花费为53.2亿元，上半年激增为55.5%，在皮具花费当中的占到比为61.6%，较上半年的大逐年提较低15.8个九成，已已是美国公司相当多的花费来源。

值得注意的是，用友虹咨询服务花费占到比的逐年提较低与其即刻外周的软件其业务有关。2021年，用友接连剥离北京畅捷通缴纳应用集团有限美国公司（下所称“畅捷通缴纳”）、珠海市后海用友力合金融咨询服务集团有限美国公司（下所称“友金全资”）等金融咨询服务其业务。受此不良影响，2021年春季用友的软件其业务充分利用花费33.2亿元，上半年急剧下降18.0%，在皮具花费当中的占到比降为38.4%。

另外，截至2021在此之后，用友虹订户相关履达债务上半年激增为79.0%，而的软件相关履达债务上半年回落42.8%。从履达债务图表上看，用友网络虹咨询服务占到比逐年提较低的趋势仍将短时间。

自1998年成立以来，用友漫长了以财务的软件为基本的策略1.0之前、以大美国公司ERP网络系统为基本的策略2.0之前以及以大美国公司虹咨询服务为基本的策略3.0之前。2020年8翌年，YonBIP（用友商业创新的平台）的于是以式发布，标志着用友3.0策略推行带入第二个之前，虹咨询服务则从商品咨询服务来进行升维到的平台咨询服务来进行。

尽管营运额在结构上太大优既有，但从营运额现有上看，用友网络并未紧接著三年停摆在80亿元西南方。图表揭示，2019-2020年，用友网络营运额现有分列85.10亿元、85.28亿元，对应营运额增为速分列10.46%、0.22%，较2016-2018年持续增为长突显现出。

在营运额陷于滞胀的情况下，用友网络仅仅进一步提高了对营销及合作开发应用领域的投资，这又让其利润后端受到很大舆论压力，2021年扣住非净利润显现了55%的逐年回落。

2021年春季，用友网络经销花费花费为20.27亿元，上半年激增为31.7%；管理机构花费为10.72亿元，上半年激增为11.3%；合作开发花费花费为17.04亿元，上半年激增为16.2%，上述三项花费生育率原则上最多营运额生育率（4.7%），之前花费率的下跌进一步不良影响了美国公司利润后端乏善可陈。

从4翌年30日披露的一季报图表上看，用友网络现在仍保持稳定转变的阵痛期。图表揭示，2022年第一本季，用友网络充分利用营运额为12.79亿元，较上半年的大激增为5.4%，净倒闭为3.93亿元，扣住非后净倒闭为3.6亿元，二者原则上首推10年来最大本季倒闭历史记录。

从毛利率上看，2022年一本季，用友网络毛利率为49.11%，较2021年春季（61.25%）回落最多12个九成，皮具其业务利润能力显现突显现出回落。

另外，用友网络的之前花费率仍保持稳定向右攀升的状态。来年一本季，用友网络合作开发花费4.68亿元，上半年激增为40.8%，合作开发费率降到36.6%；营销花费花费为3.74亿元，上半年激增为16.22%；管理机构花费为2.31亿元，上半年激增为10.50%；总之前花费率降到83.3%，较上半年升较低10.7%，之前花费率的较低企是用友网络一本季财务状况回落的一个主要情况。

从生殖理论才会合，大美国公司策略转变是大美国公司重塑竞争者优势、逐年提较低社才会内涵、降到新的大美国公司型态的在行现实生活。于是以基于此，之前用友网络的虹转变策略被广泛大失所望，这也是其得到2000亿元营运额、荣获“虹茅”所称号的一个更为重要情况。

但从或许来看，二级的商品按揭突显现出偏较考虑到了用友网络虹转变的完成度，以及为此回报的成本与不惜一切。现在看，SaaS占到比偏较低、大卖家依赖、花费率较低企等八大再一，已是用友网络虹转变之路的三道拦路虎。

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虹转变的八大再一：SaaS占到比偏较低、大卖家依赖、花费率较低企

2016年，用友达成协议带入3.0策略初期，上半年包含“用友虹”大美国公司咨询服务。在此之前，用友在的软件咨询服务以前主要一个大于大当中小型大美国公司普通用户包含的软件和产业解决提案。

带入到3.0以前之后，用友皮具花费以虹咨询服务、的软件其业务和的其业务三部分组合而成。从2021年开始，用友网络接连剥离北京畅捷通缴纳应用集团有限美国公司、珠海市后海用友力合金融咨询服务集团有限美国公司等金融咨询服务其业务，并于同年10翌年开始针对小微大美国公司暂停营运普及型的软件，乏善可陈显现出美国公司加速加速虹转变的决心。

另外，用友网络在进行虹转变的同时，也在大力倡导以公有虹为基础的订户上网来进行，以便充分利用花费的可短时间激增为。不过，从SaaS占到比以及ARR等基准上看，用友网络公有虹调遣及订户来进行的百分比不一定较低，揭示显现出美国公司SaaS既有完成度很大。

就SaaS而言，经常持续性花费来自卖家的短时间订户，有着稳定、可预测、较低度确定的特点，而ARR（订户咨询服务年经常持续性花费）总所称SaaS订户其业务最更为重要的财务基准之一。但在2020年之前，用友网络基本很难订户ARR。

从ARR基准上看，用友网络与外公取胜金蝶该协才会之间推向了差距。图表揭示，2019-2021年，金蝶该协才会由订户激发的ARR分列6.3亿元、10亿元和15.7亿元，复合生育率最多50%。

转变节点的落伍和卖家在结构上的不同，带来用友网络虹转变的的网络和效果远远胜金蝶该协才会。要到在2011年，金蝶就最先提显现出“虹管理机构”策略，开始布局虹转变，次年推显现出金蝶K/3 Cloud。但直到2016年，用友网络才推显现出其3.0策略，以的技术拥护型态转回“的软件即咨询服务”的SaaS表现形式。由于转变时间较为落伍，用友网络突显现出缺乏优异的虹原生商品，尤其在当中型卖家应用领域，金蝶虹星空却是摘得了全部的商品份额。

从卖家在结构上上看，用友网络主要相关联产业大卖家。2019年，用友的虹咨询服务当中来自大卖家的贡献花费百分比最多90%。但远比当中小大美国公司，大卖家极其侧重图表安全，极其平常定制既有贴身咨询服务，必需上虹时主要以私有虹和复合虹为主。因此，由于大型卖家对SaaS接受度相对较偏较低，就随之而来用友网络SaaS花费占到相对偏较低。

相反，由于金蝶的当中小卖家都以，小微大美国公司更容易虹既有，这就使得金蝶ARR这一基准要突显现出强于用友网络。

从该协才会的商品上看，Salesforce等大美国公司SaaS主要采用公有虹调遣，车资来进行以上半年订户短时间上网为主。然而，从用友网络YonBIP和虹ERP两大虹商品线持续性来看，原则上同时发挥主导作用批准后来进行和订户来进行两种车资来进行，调遣来进行上也是私有虹和公有虹两种来进行一脉相承。因此，用友虹咨询服务花费也是订户咨询服务和标准商品批准后花费合相一致，另外包含一定百分比的商品拥护与运维咨询服务花费。

为了引领大型大美国公司卖家向订户上网来进行转变，用友网络一总体进一步提高对经销工作人员的激励，一总体增为加了对合作开发的投入。2021年详情图表揭示，2021年春季，用友网络虹咨询服务其业务订户ARR降到16.5亿元，较往年有了突显现出增为加。

不过，用友网络的大卖家花费占到比过较低解决办法过去突显现出。一季报图表揭示，按卖家子类来看，用友大型大美国公司、当中型大美国公司、小微大美国公司花费分列8.14亿、2.03亿、1.61亿，小微大美国公司占到比严重不足14%。

另外，逐年的花费花费又让用友网络陷于到之前花费率促使攀升的舆论压力，进而随之而来美国公司净利润显现创历史记录的倒闭。尽管美国公司订户上网来进行占到比有了一定的逐年提较低，但用友网络为此却回报了很较低的不惜一切。

从全世界范围来看，微软、Adobe等传统观念的软件大美国公司在虹转变的现实生活当中原则上漫长过阵痛期，时间周期大达为3-4年左右，失败的订户来进行、SaaS花费占到比等基准被看作转变失败的主要标志。但就用友网络境况来看，SaaS来进行能否真于是以走回通、订户来进行能否短时间逐年提较低仍有一定也就是说，这也令很多人未能预测其利润拐点。

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