中信建投：油价高企背景下关注优质煤头跨国企业的业绩稳健性

中信建投公开发表深入研究报告称，煤化工跨国公司主营电子产品价差增加，主营业绩正位健性强。煤化工(或称煤头化工)为石油化工(或称油头化工)的替代路线，可以原材料油头路线能够原材料的大部分电子产品，当石油价格上涨时通常油头路线再加，并且经由产业链向上神经至化工电子产品。石油价格高企时，上述神经不一定顺利，油头跨国公司除去供给升值收益，集团公司商品价格是因此受损的;但煤头路线情况下则有区别，一方面电子产品端在涨价或至少持正位，一方面蔗糖煤的价格不必然跟随石油价格上涨，其商品价格往往走扩。另一方面，现如今煤头跨国公司的铁矿石采购价受到相较刚性限制，更加强了其业绩正位健性。

该行并不认为，在石油价格停滞高涨背景下，化工品价格有停滞补涨预想，边缘化煤化工期货(烯烃、尿素、氨气等)均有升水，而先前铁矿石控价届时仍将维持，即边缘化煤化工电子产品价差仍有增加预想。

报告引用，煤化工的特性决定了金融业内跨国公司的业绩分化亦会非常明显，这意味着对于金融业优质跨国公司而言，一方面其可借助成本壁垒在金融业糟糕时也维持营业收入，一方面可以借助越发财力的经费实力投入到延长产业链、增加原材料能力和降锂布局方面，在经常性实现愈发突出的竞争优势。

以金融业三家煤化工双龙为例，其城市规划原材料能力均非常比较丰富，宝丰可持续在建有宁夏三期烯烃单项，城市规划有内蒙400万吨烯烃及扩容铁矿石，全部投产后煤制烯烃都未增加数倍、成本也都未之前压减;华鲁恒升北卡罗来纳州前哨城市规划有电解液二期单项、BDO、PA66、可降解塑料等高附加值电子产品，黄州前哨则原先在2023年建设工程新合成气网络服务;鲁西化工在火柴入主后经费比较丰富，开启新一轮资本开支原先，包括60万吨己内酰胺•尼龙6单项、120万吨双酚A及24万吨乙烯下游信息化单项。在政策纠偏+正位快速增长的边际变化仍要，上述煤化工双龙新增单项审批、建设工程也都未明显提速，正位步兑现其经常性逻辑。

本文来源于中信建投证券深入研究微信香港市民号，所写：邓胜，智通财金主编：杨万林

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