天风证券：拒绝接受三安光电买入评级

2022-03-11神州股票股份合资该公司潘暕,许俊峰对三安光电顺利完成研究课题并刊发了研究课题报告《Mini LEDWild积体电路齐放幅度，盈余本体持续优化》，本报告对三安光电说明了买入评估，当前股价为26.19元。股票之猎户座数据中都心根据近三年刊发的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测精度为47.01%，对该股盈利预测较准的分析师团队为东方财富股票的何玮。

三安光电(600703)

流血事件：该公司于3月底9日刊发公告，1）该公司MiniLED晶片重大批次落地，自2022月，与该协会单一重要大供应商签订批次总金额超17，000万元，目前已完成10，000万元，其余总金额将陆续于今年3月底下单；2）滤波器好不容易转至智能机大供应商市场营销，该公司其产品已通过该协会大供应商认证，并好不容易通过ODM厂借助于出货。

点评：出乎意料该公司MiniLED晶片借助于对该协会大供应商下单，军事战略多家该公司TCL更进一步刊发多款另行其产品，今年出货幅度未来会高速减慢；积体电路业务方面好不容易，滤波器其产品最终转至智能机该协会大供应商市场营销，该公司业绩未来会大幅减少。

MiniLED晶片出货幅度加速，该公司提早中都轴享受增幅度的其产品红利。

1）该协会大供应商批次需求旺盛：该公司1、2月底已借助于对该协会大供应商下单1,0000万元批次，今年出货幅度未来会持续增加；2）军事战略多家该公司TCL发售另行款MiniLED其产品产生增幅度的其产品：3月底9日，TCL刊发三款QD-MiniLED另行其产品，逐步借助于其在大尺寸其产品销幅度中都MiniLED第二季度超60%的军事战略。另行其产品发售为MiniLED晶片产生可观的增幅度的其产品，三安光电作为TCL的军事战略多家该公司和目前业内主流的MiniLED晶片供应商，未来会这两项从中都获益；3）提早中都轴扩产，彰显该公司发展信心：2021年9月底，该公司刊发公告拟非出版发行A股，并计划将募款资金69亿元投入建设湖北三安光电合资该公司Mini/Micro显示产业化项目，我们视为此次募投项目将助力该公司推进其产品本体新增转型。

积体电路业务方面好不容易，滤波器其产品侧面智能手机市场营销。

1）滤波器其产品性能金融业领先，最终推展智能手机领域该协会大供应商：2021年该公司发售可幅度产车的小尺寸Band1+Band3四工器，该四工器的其产品性能已大幅提高金融业前沿水平，三安光电踏入该协会上首个能全套提供PhaseVNR架构所需四工器和双工器其产品的企业；2022年该公司好不容易完成某智能机该协会大供应商的认证，并通过ODM厂商借助于供货。2）锗、器件等领域的要点中都轴已转至收获期：该公司的锗下游的其产品已夺得多点突破，在服务器端电源、通信电源、光伏逆变器、充电桩、车载充电机等细分应用的其产品要能供应商借助于稳定供货；砷化镓器件其产品全面伸展2G-5G智能手机PA、WIFI等应用领域，该协会上外供应商累计近100家，已踏入该协会上领先器件设计该公司的主力供应商。

投资提议：出乎意料该公司受益于MiniLED第二季度大幅提升，化合物半导体业务市场需求爬坡快速减慢，器件业务未来潜能，视为未来三年该公司未来会拉开序幕快速减慢。但短期内由于上年折旧增加、海外疫情导致需求减慢对该公司业绩造成影响，我们调整该公司盈利预测，预计21、22年归母净利润预测为14.02、31.21亿元（原值为24.69、32.53亿元），维持“买入”评估。

风险提示：MiniLED下游需求少预估、MiniLED项目方面Wild后期另行市场需求爬坡少预估、锗需求少预估、器件需求少预估

该股早先90猎户座期共计9家部门说明了评估，买入评估7家，大股东评估2家；过去90猎户座期部门目标均价为38.24。股票之猎户座总价分析应用软件显示，三安光电（600703）好该公司评估为3猎户座，好价格评估为2猎户座，总价综合评估为2.5猎户座。(评估范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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