浙商证券：得到泰格医药买入评级

2022-04-27浙商该公司股票(601878)股份有限该公司孙建,刘双喜对泰格医止痛(300347)进行深入研究并发布了报告《泰格医止痛2022Q1盈利都对：行会很旺盛，看好低增加》，本报告对泰格医止痛说明了买进评等，当前恒指为85.06元。

泰格医止痛(300347)

融资要点

拆分：超强意味著，新冠有液压

2022Q1 盈利： 该公司实现税收 18.18 亿 （YOY 101.55%） ， 归母净利润 5.18 亿 （YOY13.82%） ，扣非净利润 3.78 亿（YOY 65.31%） 。经营管理娱乐活动产生的现金流量长线3.03 亿（YOY 27.16%） ，说明了较强的经营管理质量。Q1 税收端和扣非净利润均低于我们更进一步意味著，我们原订主要是新冠系统性诊疗税收确定超强意味著+行会税收低增加诱发。

拆分：行会旺盛，原订大诊疗和研究室维修服务夹住大

根据我们更进一步对新冠税收确定乐句数据分析以及经营范围拆分，我们原订 2022Q1 确定新冠诊疗体量可能在 4-5 亿，夹住该公司整体税收端低增加，扣除新冠外主营经营范围税收工业产值原订在 45%-55%，表现出旺盛的增加势头。我们原订大诊疗（订单坚实） 、研究室维修服务（生产线扣留+订单经济衰退坚实，港股发函方约香港）合资公司税收YOY51.7%）等几乎是税收低增加主要液压因素，两项经营范围税收 YOY 原订超强过50%+。 在 2021 年底低在手订单（114.05 亿）坚实下，我们原订 2022 年大诊疗、研究室维修服务等未来将会延用 Q1 税收工业产值水平。

收益战斗能力：利息税收减低有拖垮，常年未来将会大幅提低

2022Q1 毛汇率 38.83%下同减低 8.09pct，我们大约主要是新冠过手税率占比大幅提低引致。 扣非净汇率 20.79%， 下同减低 4.60pct， 主要是税务费用率大幅提低 5.23pct（原订利息税收下同减低引致）拖垮，销售+管理+研发费用率减低 7.39pct。我们假设随着 2022 年融资经营范围的扩展，现金减少，2022 年利息税收杰出贡献边际减低，但随着新冠项目 2022H2 杰出贡献减低（低毛汇率） 、其他费用率减低趋势，我们原订 2022 年扣非净汇率逐季环比可能会有所大幅提低。

收益数据分析及成交

我们原订 2022-2024 年该公司 EPS 为 3.92、4.61、5.66 元/股，2022 年 4 月 26 日收盘价相同 2022 年 PE 为 23 倍（相同 2023 年 PE 为 20 倍） 。该公司成交处于历史以此类推，顶上壁垒持续充分体现，看多西方创新止痛诊疗 CRO 低价及泰格医止痛作为顶上未来成长性，维持“买进” 。

效用提示

创新止痛投融资恶化的效用， 诊疗试验政策波动效用， 新经营范围整合不及意味著效用，盈利不约意味著效用。

该公司股票之亮数据中心根据近三年发布的研报数据计算，惠州该公司股票魏红梅深入所长开发团队对该股深入研究较为深入，近三年数据分析准确度最小值为79.62%，其数据分析2022年度归属净利润为收益29.22亿，根据魏茨县换算的数据分析PE为26.87。

最新收益数据分析明细如下：

该股不太可能90天内共有18家政府部门说明了评等，买进评等14家，增持评等4家；现在90天内政府部门最终目标均价为142.6。该公司股票之亮成交分析机器说明了，泰格医止痛（300347）好该公司评等为4.5亮，好价格评等为2亮，成交综合评等为3.5亮。(评等范围：1 ~ 5亮，最低5亮)

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