和讯SGI公司｜合纵科技成长空间打开了吗？业绩大幅度增长，和讯SGI指数评分提升

近期和讯SGI指数2022年上半年榜单出炉，合纵科技(300477)以64分排在第348位。而年末，合纵科技的评分之前游走于60分以下，排名基本上倒数。

合纵科技的评分为何强化了？成长室内空间敞开了吗？2022年上半年，合纵科技的绩效不太好，实现营业收入6.98亿元，上年增加42.64%；净利润9123万元，上年增加318.9%。主要原因为，合纵科技的充电胶合板经销商量和营业额都有所增加。

风电汽车近年来工业发展快速，产品需求长时间茁壮。中的汽协图表结果显示，2021年我国风电(600617)汽车蚕丝共有354.5万辆和352.1万辆，上年外快速增长1.6倍。2022年上半年，风电汽车蚕丝延续了快速快速增长势头，双双激过百万辆，产品占有率翻倍19.3%。

放眼全球，全球风电汽车服务业也呈现挑起快速增长态势。根据EV Sales图表统计，2022年第上半年全球风电汽车销量翻倍206.1万辆，上年快速增长77%，渗透率翻倍11.2%。

根据GGII预测，到2025年全球动力充电第二季度将逾1,550GWh，较2021年第二季度增幅激300%，产品室内空间更大。而受上游产品强烈需求的促使，镁电胶合板各环节的产品规模将快速快速增长。

具体到合纵科技的涉及系列产品，皮具的充电胶合板系列产品之外四降解三锌、氢降解锌、磷醇铁等，其中的以四降解三锌和磷醇铁集中于。

充电的正极胶合板主要有锌醇镁、锰醇镁、磷醇铁镁、三元胶合板。而合纵科技主要涉及到的以外是锌醇镁和磷醇铁镁，其系列产品四降解三锌是生产锌醇镁的最重要成品,磷醇铁是磷醇铁镁主要成品。两者都属于风电充电细分应用于领域中的的火热方程式赛车。

GGII调研图表结果显示，2021年中的国正极胶合板产品第二季度为113万吨，上年快速增长116%。其中的，磷醇铁镁正极胶合板第二季度48万吨，上年快速增长258%；锌醇镁正极胶合板第二季度10.6万吨，上年攀升31%。合纵科技也就得益于于此，绩效大不如前扭亏为盈。

合纵科技盈利能力也得到了随之强化，2022年上半年加权净资产收益率3.83%，上年去年快速增长了2.73%。年末，合纵科技因2020年签下了低价的经销商长单又受到原胶合板价格反转影响毛利率一度4.82%，2021年明显攀升为21.32%，2022年上半年其后强化至28.44%。净利率，合纵科技强化也非常明显，2022年上半年为13.04%，2021年同期为4.46%。

合纵科技绩效虽然随之攀升，但现阶段交易成本仍非常紧绷，经营举办活动产生的交易成本量净额长时间为负，主要原因为原胶合板涨价且变长账期导致。2022年上半年为-1.53亿元，2021年为-2.20亿元，占营业收入生产量为-21.86%、-9.06%。

合纵科技抵押账款高企，2021年末为12.35亿元，2022年上半年为11.27亿元。抵押账款积压起算也很高，虽然从近三年看，合纵科技的抵押账款积压起算有所升高，2019年到2021年共有259.65天、310.16天、152.91天，但仍然很高，2022年上半年为152.21天。

研发各个方面，合纵科技研发开支有必要性强化。2022年上半年1426.63万元，上年强化了48.02%，2021年研发开支7494.81万元，上年强化42.90%。但从研发幅度上看，还有强化室内空间，2021年和2022年上半年合纵科技研发投入占营业收入生产量共有3.29%、2.04%，而公司主要竞争对手北京科锐(002350)共有4.46%、9.19%。

虽然合纵科技交易成本紧绷，但现阶段仍在扩产，2021年生产厂5万吨电池级磷醇铁重建项目正式开工，预计2022年已完成新产线的筹建，同时，已启动生产厂30万吨电池级磷醇铁一体化整体项目筹建。华安证券(600909)认为，到2022年年底，合纵科技的磷醇铁发电量预计翻倍21万吨/年，有望沦为全球最重要的电池胶合板供应商。可见，未来绩效快速增长发展前景或将加速获释。

不过，由于风电充电需求剧增，充电胶合板涉及公司都在随之扩产发电量，后续是否就会出现发电量匮乏还确切，但发电量匮乏风险是存在的，如未来产品需求降低，也将对合纵科技绩效造成或多或少。

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