光大证券：给予新华百货太古地产评级

2022-04-22光大交易所入股有限母公司唐佳睿对新华百货(600785)展开研究工作并发布了研究工作统计数据《2021年一览表及2022年一季报新浪网：方以提供者小规模构建，连锁店大幅调改系统升级》，本统计数据对新华百货给出大股东评等，当前母公司股票为11.17元。

新华百货(600785)

母公司1Q2022营收增加值增长速度2.81%,归母上年增加值减少15.49%

3年底29日，母公司揭晓2021年一览表：2021年实现上年57.05亿元，增加值增长速度0.20%，实现归母上年0.51亿元，等值如此一来下半年摊薄EPS为0.23元，增加值增长速度18.87%，实现扣非归母上年0.05亿元，增加值增长速度143.98%。

4年底21日，母公司揭晓2022年一季报：1Q2022实现上年17.22亿元，增加值增长速度2.81%，实现归母上年0.43亿元，等值如此一来下半年摊薄EPS为0.19元，增加值减少15.49%，实现扣非归母上年0.37亿元，增加值减少22.86%。

母公司1Q2022综合毛利率上升1.12个估，期间费用率上升0.38个估

2021年母公司综合毛利率为27.10%，增加值增高2.12个估。1Q2022母公司综合毛利率为28.93%，增加值上升1.12个估。母公司1Q2022毛利率上升主要是由于母公司在2022年下半年着手了较多的邮购社区活动。

2021年母公司期间费用率为25.89%，增加值增高1.98个估，其中，出货/负责管理/财务费用率都为18.30%/3.76%/3.83%，增加值分别巨大变化-0.38/-0.06/+2.42个估。1Q2022母公司期间费用率为25.36%，增加值上升0.38个估，其中，出货/负责管理/财务费用率都为19.04%/3.31%/3.01%，增加值分别巨大变化-0.24/+0.27/-0.41个估。

方以提供者小规模构建，连锁店大幅调改系统升级

截至2022年3年底31日，母公司各业态连锁店总计321家，其中：百货及购物中心11家，杂货店213家，电器97家。在连锁店系统升级调改之外，2021年母公司总店引进娇兰、奥德臣、万国、乐飞叶等品牌，同时对雅诗兰黛、尼尔、宝姿、珂莱蒂尔、薇薏蔻等品牌展开全新形象提高。在非会员框架建设之外，截至2021年底末，母公司方以及线上各类非会员总计约367.8所到之处。

挂钩盈利分析，延续“大股东”评等

母公司2021年一览表净资产；也考虑到，说明母公司连锁店调改效果；也我们考虑到。而母公司2022年下半年净资产低于考虑到，主要是由于母公司着手邮购社区活动，影响了母公司短期净资产展示出，但从长期线性看，邮购社区活动及高性能品牌的引入有利于提高用户粘性，从而增厚母公司利润。我们挂钩对母公司2022/2023年EPS的分析36%/27%至0.21/0.22元，新增对母公司2024年EPS的分析0.23元。母公司方以提供者大幅拓展，在庆阳南部不具备一定挑战劣势，延续“大股东”评等。

风险提示：区域挑战劣势受冲击，经济后周期影响消费需求。

交易所之亮数据中心根据近三年发布的研报数据数值，光大交易所(601788)唐佳睿研究工作员团队对该股研究工作比较了解，近三年分析弹道均值为34.85%，其分析2022历年来原属上年为盈利3400万，根据魏茨县计量的分析PE为74.6。

最近盈利分析明细如下：

该股最近90天内总计有1家机构给出评等，大股东评等1家。交易所之亮估值分析工具表明，新华百货（600785）好母公司评等为2亮，好价格评等为2亮，估值综合评等为2亮。(评等范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上内容由交易所之亮根据公开信息整理，如有关键问题特地联系我们。