炒作冲动消退 铜价震荡下调

个人信息量化

（1）根据汽车行业信息预测公司Auto Forecast Solutions的不断更新信息，截至3年底6日，由于芯片短缺，今年亚洲地区汽车市场累计减半年产量达为65.62万辆。其中，欧美汽车市场累计减半年产量连续几周保持不变，达为5.11万辆。

（2）2年底SMM欧美电解铜制年产量为83.57万吨，环比上升2.1%，上半年上升1.7%。SMM预计3年底欧美国家电解铜制年产量为86.59万吨，环比提极高3.6%，上半年提极高0.6%。

（3）欧美2年底CPI上半年涨0.9%，考虑到0.9%，前值0.9%；欧美2年底PPI上半年涨8.8%，考虑到8.6%，前值9.1%。

（4）现货特别，苏州电解铜制现货对当年底合达报升水130元-升水170元，均价升水150元，环比涨5元；3年底7日SMM铜制社库较上周同期减半少0.11万吨，至22.74万吨，3年底9日上海地区环比减半少1269吨，至62979吨；3年底9日苏州电解铜制现货和见光铜制价差2652元，环比提极高145元。

命题

宏观层面上内松外紧格局仍明显，俄乌事态紧迫使得原油价格快速涨，带动经济衰退考虑到走极高，鲍威尔发言偏游离，美国就业良好显出和经济衰退极高企或使得货币政策超考虑到。

其实质面来看，铜制供应仍保有极高位，铜制原料采购大幅提高且冶炼环比走极高，欧美国家折扣有弱化迹象，但其实质仍显出宽松。

整体来看，随着欧美国家旺季逐渐到来，极高价格持续将对下游折扣有一定抑制作用，如我们考虑到，意识带动的价格涨容易持续，在镍炒作意识弱化后，铜制价回归理性，预计将保有震荡偏弱走势。

阶段性来看，海外流动性收紧和经济增速降至将动力铜制价重心下移。

操作建议：持空。

风险因素：欧美铜制折扣走弱；基辛格反复；供应不确定性。

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