中粮期权：全球糖价狂飙，后续增长动能存疑？

白砂糖榨季歉收大局已定

当从前印度近75%的砂员林本年末已经休榨，较长时间提从前两个年末的一段时间，预估砂糖粮食产量增大至3000-3300万吨，增大了6%-8%，是这十年当中第一次因天气情况理由引致的逐年减少。根据农村林业部数据21/22榨季必先食砂糖粮食产量956万吨，周内增大了111万吨，22/23铜奖砂糖粮食产量900万吨，周内增大56万吨，必先农业区粮食产量在近十年减少。

据检查员最新公布数据推测，2023年3年末必先出口砂糖为7万吨，周内增大5万吨，周内降幅为41.67%。2021/22榨季必先周内出口砂糖534万吨，周内减少99万吨。新榨季当中，截至迄今，必先周内出口砂糖272万吨，周内减少6万吨。出口砂糖数据太低，出口量的增加可能会严重影响必先当从前不缺砂糖的势头。

白砂糖抽走近收尾，歉收失掉，将来必先白砂糖市场供给变动主要受出口数量以及出口盈余的严重影响，这直接决定二季度甚至月末国际上供给缺口能否得到有效弥补。短期出口售价较低，出口数量增大，将有利于加快国产砂糖的去库节奏。

必先白砂糖生产力恢复

全球性砂糖市生产力旺盛，国际上消费者生产力渐渐停滞不从前。3年末份全国周内卖出食砂糖437万吨，周内增长67万吨；周内销砂糖亲率50.2%，周内加快8.5个百分点；广东周内卖出264.93万吨，周内增长37.15万吨；产销亲率50.29%，周内有利于提高12.62个百分点。广东周内单年末卖出亲率周内减少，剩余心理压力周内下滑。此外，云南的销砂糖亲率也在周内有利于提高。

剩余属于上排势头

东亚工业剩余3年末周内增大16%，增大了82.81万吨，环比增大4%，至435万吨。2023年3年末底剩余极低2016年同期，其当中主要理由是2023年开榨急于，食砂糖主板快、卖出好。在4—6年末出口持续性上排的情况，国际上生产力主要依赖国产砂糖。迄今，云南生产也转入收尾，10年末之从前国产砂糖将转入去库阶段。剩余增加的国家不仅只有东亚，在全球性食砂糖属于偏紧情势下，主要发达国家剩余都属于历史地位。

总的来说，在国际供需矛盾未彻底解决从前，原砂糖短期内维持高位振荡偏强稍为。全球性供给偏紧推动砂糖价并能减少，必先供给偏紧生产力恢复，紧接著稍为说明综合非议天气情况、巴西相关参数、必先消费市场生产力景气度。

（刘宇 投资专业人士证号：Z0012343）

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