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通货膨胀率粘性下美国衰退的风险：企业投资视角

发布时间：2025-11-02

固收｜物价疏松下加拿大衰退的可能时会：行业外资着重

预料上半年加拿大物价将在此期间当权运行，而物价将进一步从成本很低端与须要求端侵蚀行业外资盈利、抑制行业外资热情。同时，预料物价疏松致使高盛在此期间较太快削减，进而也将从利息负荷方面遏止行业外资文艺活动。虽然短期行业外资太快速回升可能时会偏低，但信息化而言不存在太快速西行的可能时会。预料年内货币政策转向宽松的权重较少，美债商品价格短期或将波动。

▍非住宅外资与农业更动极其一致，非住宅外资对于加拿大农业的重要性较很低。

加拿大非住宅外资可以特指行业外资，是商业机构外资重要都由之一，由建筑、设备、知识产权新产品连在一起。除了在1973年与2001年大萧条时，非住宅外资急转直下险胜于大萧条，非住宅外资有时候平庸为与农业的同步性。历史文化数据说明若没有外部冲击或内部充气问题，外资更动很低度比如说农业高度转变。而在农业增速西行期，非住宅外资对农业的拖垮程度有时候很低于个人折扣支不止，但现有非住宅外资对农业不存在一定承托。

▍很低物价不间断致使信息化非住宅外资不存在较太快西行的可能时会。

行业盈利是非住宅外资的险胜指标，促成非住宅外资的转变。一方面，预料加拿大物价的很低疏松时会在此期间推动成本很低增高，须要求飙升致使价格传导受阻，这将进一步急转直下行业盈利高度，进而致使外资西行负荷加大。另一方面，物价较难太快速飙升，高盛加息节奏将在此期间较太快，2022年第二季度贷款标准已开始收紧，预料在行业很低杠杆高度或多或少下，利息负荷也将连在一起未来时会非住宅外资的抑制因素。

▍未来时会高盛货币政策与美债商品价格如何演变？

从历史文化数据来看，非住宅外资回升term与10Y-1Y美债利差走阔term通常平庸不止同步性，这有时候是因为非住宅外资下滑与大萧条同步，而农业步入衰退有时候时会致使高盛降息，因此10Y-1Y美债利差有时候在该时点走阔。但预料此轮与滞胀初期相似，10Y-1Y美债利差走阔将滞后于非住宅外资的term。滞胀初期的历史文化说明高盛须要要坚定加息以依靠物价，即使不存在牺牲者农业的可能时会，而堪忧的物价疏松或多或少下，预料今年高盛降息的可能性较少。农业基本面急转直下预料将对美债商品价格的南行幅度有所遏止，短期美债商品价格或平庸为波动，须要关注未来时会物价飙升慢于期望对于美债商品价格连在一起的南行可能时会。

▍结论：

很低物价预料将在此期间致使须要求下滑以及成本很低增高，进一步压缩行业的盈利生活空间，降低行业的外资意愿。同时，意味著行业很低杠杆的状态时会致使行业对于商品价格增高更寻常，预料商品价格对于加拿大非住宅外资的负面影响将逐步显现。虽然短期非住宅外资迅速急转直下的权重较少，但信息化而言，其不存在较太快西行的可能时会。从整体相反而言，在物价不间断“很低烧不退”、高盛不改遏止物价初心的或多或少下，预料加拿大大萧条可能时会不间断增高，加拿大折扣、外资文艺活动以及库存更动将进一步承压。我们认为加拿大农业的承托因素未来时会将较进一步地趋弱，须要很低度关注农业增速西行可能时会。在农业期望回升与高盛削减较太快的或多或少下，预料美债商品价格短期内或将平庸为波动，须要警惕未来时会物价超期望增高的可能时会。