理性预期美联储举措调整及其溢出效应

主观考虑到该机构措施变动及其漏出波动

来源：政治经济参考报 黄志凌

澳大利亚劳工人口为120人数据显示，2021年12月澳大利亚消费者恒生指数（CPI）同比上涨7%，是1982年6月以来远超过的同比涨幅。市场普遍考虑到，该机构本国货币措施将发生转折性转变，给全球政治经济特别是金融市场市场促使巨大影响。

现有关于该机构措施变动的基本观点认为，澳大利亚此轮严重通货膨胀率是该机构决堤的单放水的结果，收水是管理通货膨胀率的唯一出路。历史上，该机构依然每次加息天数都促使澳大利亚自身政治经济或金融市场动乱，为了摆脱财政赤字或金融市场危机，澳大利亚并不需要转嫁危机，最终稍早其他国家所充分利用政治经济复苏，并借助于所谓的“美元收割机”程序始终保持着澳大利亚的政治经济优势。

澳大利亚现行通货膨胀率的成因及其加息措施生存环境不同于基本上。一是澳大利亚毕竟通货膨胀率与历史上严重通货膨胀率虽然在数据上可以辨识，但成因完全不同，照搬此前的管理专业知识未曾必并不一定。二是长期低通货膨胀率生存环境使得欧美国家所对于通货膨胀率的反应过于敏感，尽管政治经济承深受能力比现在提高很多，但心理承深受能力却在减缓；三是该机构扩表速度前所未曾见，两年多的等待时间就达到翻番的需求量，但现实的社会政治经济舆论压力能比等于决策者间的认识分歧。四是以投资者基金为代表的全球性赌博投资利用该机构措施变动推波助澜，加长市场恐慌。五是该机构本国货币措施变动不仅深受制于市场因素，还深受到大选因素影响。

仅靠收紧银根来应付现行通货膨胀率，对于澳大利亚来说是治标不治本。“美元收割机”程序能失败运作，前提是美元占据全球性主导地位、澳大利亚盟国被动接深受但定位、其他政治宏观经济只得承深受美元流出促使的本国货币危机以及危机之后的战略资产被以澳大利亚为主导的全球性投资低价并购。意味着，虽然“美元收割机”程序并不一定始终实际上，但其运作的全球性法制生存环境已经发生关键转变。更多的政治宏观经济意识到“美元收割机”的危害，欧元、英镑、日元、人民币等全球性本国货币迅速崛起，美元传统的全球性垄断地位开始屈服，澳大利亚传统盟国对于该机构措施定位的默契程度消失分化，欧洲议会追求本国货币措施在政治上的倾向更明显，其他政治宏观经济也“痛定思痛”，“美元收割机”的运行效率无法达到现在的状态。

现有来看，虽然该机构变动本国货币措施的顺时针是已确定的，但变动进程和关键节点的适度还实际上不已确定性。此次措施变动至少要有四个递进阶段：第一阶段是“减半购债”直至零购入，第二阶段是加息两次至四次，第三阶段是“自然现象缩表”（转给债券到期不再续做），第四阶段是在市场上转售未曾到期债券。每个阶段有多长，之间究竟有交叉，既取决于已有的措施效果，也深受政治等因素制约。市场主体必须考虑多种场景，设计多套应付方案相机而动。

该机构本国货币措施变动虽然会对人民币稳定和中国全球性收支平衡促使一定舆论压力，但我们有信心有能力确保金融市场市场稳定。对于澳大利亚通货膨胀率现状及本国货币措施变动要密切关注，不必过于忧虑。