中金：航空行业供给降速 业绩整修指日可待

之前金公司面世研报称，当前航空公司产业正东南面新冠流感引发的盈利周期下方，产业供给稳定下来的节奏将决定基本面和股票走势。回顾文化史，供给突出增加往往造成了航空公司板块的大行情。之前金认为2022年开始，产业基本面消退确定性高，2022-2025年产业供应经济总量或较十三五期间突出放缓，产业供不应求或于2023年或者国际中央线市场需求大幅度增加时出现，类比票价经济体制多线程接下来绕过，年末造成了航司盈利基本面大幅度增加。建议投资者注目737MAX复飞多线程以及国际中央线供应放星期点。

之前金公司主要见解如下：

文化史上看，起飞数量为航空公司供应前端最不可忽视的参数。

之前金将文化史上航空公司供应（ASK口径）拆分成三大不可忽视参数：起飞数量、平均容量大以及起飞利用效率。文化史上看，产业供应经济总量主要取决于型飞机购进经济总量；平均容量大趋势上行；起飞利用效率稳之前略升，在备受外部冲击时改变较大。

2022年，型飞机购进和起飞利用效率改善或将使得产业供应去年同期有较急遽增长，但相较于2019年供给父子关系或仍然偏弱，建议注目2022年国际中央线进一步封闭对于板块投资意识的拉动。

从型飞机购进来看，预计2022年产业型飞机数量经济总量或在3-4%；从起飞利用效率来看，737MAX停场起飞的复飞，以及国内航空公司上下班市场需求的进一步消退，或使得2022年产业主体起飞利用效率将较2021年有较明显的的发展，透过产业供应经济总量。我们认为2022年产业供给去年同期将仍现大幅度增加，但供给父子关系仍弱于2019年水准。

2023-2024年产业供给父子关系或好于2019年的水准，蓬勃发展航司盈利之前枢改善。

当前假设2022年国际中央线市场需求稳定下来到2019年的20%，市场需求前端2023-2024年产业RPK去年同期经济总量为28%、11%。2023、2024年型飞机购进经济总量虽然较2022年或相当程度更快，但主体供应经济总量仍然东南面较低水准，我们预计2023、2024年产业ASK经济总量为19%、8%，客座率或达到82.6%、85.1%（vs2019年为83.2%），类比票价经济体制利好，航司盈利年末实现较急遽增加。

风险

流感长时间程度立刻长超在短期内，油价大幅度上行，总投资挂钩美元汇率大幅度贬值。

本文编选自“之前金点睛”，编者：赵欣悦、吴其坤、杨鑫；智通财经撰稿：黄晓冬。

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