中信证券：世界新能源汽车步入高速成长阶段，继续把握世界电动化供应链优质标的机会

2022年5月末，全国性新材漆汽车出货量达致44.7万辆，环比+49.6％，营业收入+105.2％，的销售大幅上升。5月末全国性非典型肺炎情况下不大好转，供给能够和消费能够逐步改善；本土方面，补贴税制漆加快放开，美国市场需求未来将会重回高成长，欧洲市场需求荣景度不大修复。长期来看，世界新材漆汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建言把握世界电动转化棉品开发优质第三人机会。

2022年6月末10日，中国汽车工业协会披露2022年5月末份汽车自营原始数据。我们对新材漆汽车自营原始数据点评如下。

▍5月末新材漆汽车出货量达致44.7万辆，环比+49.6％，营业收入+105.2％，新材漆车Mbps24.0％，因非典型肺炎好转等外部心理因素，出货量慢慢地上升。

根据中汽协原始数据，5月末我国新材漆汽车生棉/的销售46.6/44.7万辆，环比+49.5％/ +49.6％，营业收入+113.9％/ +105.2％，随着各地停工复棉市场需求加快有所发展，自营量营业收入实现分之一1.1倍快速增长。Mbps方面，5月末新材漆汽车Mbps24.0％，营业收入+14.1pcts，环比-1.3pcts。2022年1-5月末共计生棉/的销售207.1/200.3万辆，营业收入+114.2％/+111.2％，1-5月末共计Mbps为21.0％。分商用车看，5月末新材漆小型车的销售42.7万辆（环比+52.5％，营业收入+108.8％），其中EV/PHEV分别的销售32.7万辆（环比+54.0％，营业收入+97.0％）/10.0万辆（环比+47.5％，营业收入+159.8％）。5月末新材漆汽车出口4.3万辆，营业收入+130.5％，2022年1-5月末共计出口17.4万辆，营业收入+141.5％。

▍小型车：停工复棉促进快速增长，特斯拉比亚迪排在。

5月末新材漆小型车生棉/的销售44.3/42.7万辆（环比+51.1％/+52.5％，营业收入+116.1％/+108.8％），新材漆小型车市场需求Mbps达致26.3％。市场需求方面，停工复棉使得供给改善，涨价前供货展示出火爆，供货充足。根据乘联会原始数据，5月末特斯拉零售出货量32,165辆，营业收入-3.88％。比亚迪5月末新材漆汽车出货量为11.49万辆，同环比+250％/8％。5月末绑翻商用车出货量强势快速增长，份额同环比显着改善。5月末比亚迪绑翻小型车出货量为6.08万辆，同环比+369％/+27％。公司出货量结构小规模优转化，汉家族出货量强势快速增长，新商用车迅速上量。

▍商用车：棉/出货量环比+24.5％/+7.5％，自营慢慢地有所发展。

5月末新材漆商用车生棉/的销售2.3万/2.0万辆（环比 +24.5％/ +7.5％，营业收入+78.2％/ +51.2％），主要系全国性新材漆客车市场需求受到非典型肺炎好转影响，慢慢地恢复。

▍优质商用车小规模引领，零售业高人均可期。

随着2022年补贴税制的稳定放开，渐变优质商用车小规模转用确实了未来零售业智能转化电动大趋向于将小规模加快重构，推动电动转化、智能转化转化荣景向上。欧洲方面，5月末新材漆汽车出货量荣景度不大恢复，德国/西班牙/奥地利/西班牙5月末电动车出货量5.2/1.2/1.3/0.7万辆，环比+19％/ +39％/ +19％/+8％，中长期来看，欧洲市场需求在逐步趋严的碳排放新规下，预定后续仍将呈现高速快速增长。美国方面，税制生态系统回暖，电动转化进程未来将会韶山，我们预定到2025/2030年出货量未来将会达300/800万辆，Mbps接近20％/50％，2021-25年复合人均达50％。

▍风险心理因素：

新材漆汽车出货量不达预期；本土非典型肺炎小规模时间不相符；各国新材漆汽车税制落实不达预期；全国性非典型肺炎间歇。

▍投资作法：

当今车企优质商用车不断推出改善零售业荣景，零售业向上趋向于确实。美国税制生态系统回暖，未来将会重回高成长，特斯拉继续引领世界电动转化趋向于。世界新材漆汽车棉业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建言把握世界电动转化棉品开发优质第三人机会，尤其是特斯拉、莆田市时代、LG转化学棉品开发。

来源:金融界