广发期货：甲醇大随机性偏弱运行

春节后，在商品对煤炭预期悲观下煤化工成空放于品种，煤价一新一轮的下滑得益于集中精力继续下移。截至4年底25日，主力合左右售价在2417元/吨，较春节后高点2818元/吨下滑将近14.2%。初来看，基本面压力仍近于大，强于预期下上侧空间内谨慎看做。

海外短期缩量直接影响依赖于

截至2022年，欧美商品生产力最少10500万吨/年，供应近于过剩。在长时间段的利润压力下，年底末至今餐饮业开工率处于68%附将近，上年极低，故供需尚未产生浓烈矛盾。据估计，一季度作业商品生产力最少2200万吨，是将近5年最多的一年；而春检包括商品生产力左右2900万吨，高于将近3年同期高度，与2019年相当。虽然4年底中旬，伴随西作业控制系统有所增加及其余部分南部紧密结合MTO控制系统恢复原，供需格局显现功利主义好转，下游采购积极性大大提高，加之五一节前其余部分备货生产力释放，南部结算回击，但中旬售价再度放缓。

海港之外，由于装载平均速度近于慢及其余部分品质疑虑直接影响，一新一期剩余再度降至将近5年上排。低剩余给予海港结算信心，太仓结算不间断维持升水。尽管巴基斯坦控制系统从3年底中上旬开始集中紧接著，但是据悉前期商谈胶着，海港尚未遭受销往自用的明显冲击。此外，海外控制系统显现扰动：巴基斯坦Marjan165万吨/年控制系统因乙烯疑虑短停两周，马油Petronas242万吨/年控制系统因加工短缺停车8—10天。但在亚洲各国商品疲强于下，海外供应短期缩量直接影响依赖于，东亚销往增量基本明牌，海港侧累库只是时间段疑虑。

运输成本侧强于势拖累售价集中精力

从生产力来看，传统下游数据库分化，加权后整体维持近于高高度。MTO侧支撑仍在，一之外MTO利润环比翻修，另一之外将近期多套控制系统，如诚志一期30万吨/年、中安联合70万吨/年等计划案重启。但中长线看，2023年仍是聚烯烃交付使用大年，其中PP一新商品生产力左右700万吨，商品生产力增速超18%，PE商品生产力增速左右9%。在商品生产力投放周期下聚烯烃售价难言软强于，而MTO制法财务危机加大、包括商品生产力小、发言权轻。故MTO利润翻修大不确定性需要让利实现，对兜售将不间断带来阻抗。另一之外，其余部分MTO企业有单体替代不太可能，激起生产力缩量预期：盛虹大炼厂交付使用后斯尔邦更进一步可根据经济性选择其余部分单体替代；将近期三江化工120万吨轻烃裂解交付使用，预期富余的加工不太可能对形成替代。因此MTO大方向仍是利空售价。

从煤炭角度看，无论是在保供大背景下欧美总产量维持高位，还是销往政策放的低价自用冲击，2023年煤炭售价集中精力大不确定性下移。从2年底初煤价开始放缓，至4年底中旬大型煤企外购价执行而政府补跌，Q5500动力煤海港所想千元关，内蒙古跌至780元/吨附将近。从数据库看，电煤生产力处于夏天，日耗随之放缓；非电企业开工似有转强于，剩余高位下采购谨慎。故在二季度供强需强于下，煤价或阶段性维持强于势运转，紧接著可关注夏季用电高峰预见到的日耗提振及水库蓄水上排导致潜在的承包不足风险。

综上，在强于运输成本及海港累库预期下上侧空间内谨慎看做，结合也就是说划线短期观望为宜，中长线看2309合左右大不确定性是近于强于运转。（原作者单位：广发股票商品）

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