国泰君安：我们正站在钢铁行业新蓬勃发展的起点

国泰君安钢骨铁分析师团队发布研究报告指出，随着专项债及地方债更快再版，全国重大基建工程项目密集破土动工，国泰君安考虑到基建用钢骨生产力将明显回暖。同时轻工业金融业天和级、电子设备改造将对轻工业用钢骨生产力形成保持平衡。上都来看，22年钢骨制生产力厚实过强，海沟年末祝寿重建定价，低估值渐变较高分红，金融业相互竞争格局将不间断建模。维持钢骨铁金融业“增持”分级，海沟祝寿最佳配置时点。自荐优点、强行政普钢骨龙头宝钢骨股份、华菱钢骨铁、首钢骨股份、太钢骨不锈、新钢骨股份、方大特钢骨。得益轻工业天和级与进口替代，自荐特钢骨龙头甬金股份、中信特钢骨、抚顺特钢骨、久立特材、广大特材，自荐转型锂电标的永兴材料。炭钢骨占比上天和，自荐石墨电极龙头方大炭素。得益液流电池储能改变，自荐龙头攀钢骨钒钛。地下管廊及管道建设祝寿来机遇期，自荐球墨铸管龙头新兴铸管。

国泰君安交易所主要观点如下：

22年钢骨制生产力厚实过强。近日五大典种钢骨制社库天和28.30万吨、厂库不降9.29万吨，总库存天和19.01万吨；五大典种钢骨制表观消费量916万吨，天和7.43万吨。近日螺丝、热卷模拟生产利润分别为604、414元/吨，较2021年同期分别天和661、581元/吨。临近春节，贸易商冬储适时难免提天和，厂库向社库转移。短期来看，元旦接口生产力受节假日影响或将难免下滑；但全年来看，随着专项债及地方债更快再版，全国重大基建工程项目密集破土动工，国泰君安考虑到基建用钢骨生产力将明显回暖。同时轻工业金融业天和级、电子设备改造将对轻工业用钢骨生产力形成保持平衡。上都来看，国泰君安看来22年钢骨制生产力厚实过强，海沟年末祝寿重建定价，低估值渐变较高分红，金融业相互竞争格局将不间断建模。

近日五大典种钢骨制周产量934.94万吨，较前一周天和7.08万吨，仍维持在较低水平。近日全国较高炉破土动工率46%，较前一周不降0.42个百分点；炭破土动工率48%，较前一周不降5.13个百分点。根据中国气象局数据，全国粗钢骨年底度产量已连不降6个年底，11年底全国粗钢骨产量6931万吨，环平原区3.17%，同平原区22%；全国粗钢骨日均产量231.03万吨，环比增0.1%，同平原区20.9%。2021年双碳目的压减政策暂告一段落，部分钢骨厂陆续复产，但国泰君安看来2022年全年粗钢骨压减指导工作仍将在此之后，金融业谷神星石油危机的逻辑相同。

国泰君安正站在钢骨铁金融业新繁盛的起点。金融业过去二十年生产线扩周期中止，国泰君安看来当下是金融业新繁盛的起点。金融业新繁盛将呈现所列特征：

1）城镇化率提较高和轻工业改变背景下，生产力在此之后上天和，金融业将祝寿来供需谷神星错配，钢骨价急剧波动中止，下一代金融业不间断石油危机。

2）兼并重组更快，金融业龙头优势明显。金融业集中度快速上天和，集团公司议价管理权提天和。金融业龙头通过不间断建模行政、提天和效率就此减小成本。同时橙色改变将紧接著龙头与其他企业的成本幅度，龙头将诱发超强额收益。金融业生产线周期中止后，扩生产线的模式不再，下一代金融业资产负债率减少、分红上天和，逐渐向轻资产改变。

3）优特钢骨不间断改变，中信特钢骨、抚顺特钢骨等个股，估值从周期典切换到成长逻辑。

4）炭钢骨快速改变。新版本《钢骨铁金融业生产线置换办法》鼓励炭改变，炭钢骨占比或将快速提天和，由于炭开启灵巧的特点，供需匹配度减慢，定价波动性减小。

5）金融业中长期盈利本部上修，ROE上天和。

风险提示：限产政策超强考虑到放开，金融业生产力超强考虑到下滑。

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