西南证券：给予欧普照明增持评定

2022-04-28西南商业银行股份有限Corporation龚梦泓对欧普电灯进行研究并发布了研究通报《21年年报及22年一季报简介：借助于整体业务范围，Q1经营者承压》，本通报对欧普电灯假定和记下调，也就是说股票为15.2元。

欧普电灯(603515)

投资者要点

获利总结：Corporation发布2021年年报及2022年一季报，2021年Corporation意味着获利88.5亿元，工业产值上涨11%；归母白莲利润9.1亿元，工业产值上涨13.4%。单季来看，Q4Corporation意味着获利26.9亿元，工业产值减少1.9％；归母白莲利润2.8亿元，工业产值减少2.4%。2022年Q1Corporation意味着获利14.6亿元，工业产值减少17.1%；归母白莲利润0.7亿元，工业产值减少50.9%。此外，Corporation拟派发存入红利每股0.5元（含税），原计划存入回购利息多达3.8亿元有数，回购率为41.1%。

全面借助于整体业务范围，小规模强化从中开通。Corporation小规模强化从中开通控制能力。（1）家居从中各个方面，Corporation推进从中接入转型替换，加强接入外资企业的获客控制能力，围绕主推产品进行深度开通，相关主推产品套系贩售占有比超过40%。此外，Corporation深耕下沉从中，通报期内已合作开发近3000家水电光超级市场/2县。（2）商照从中各个方面，Corporation全面斩获包括李宁等在内的多项前头这两项，巩固了在商用大这两项领域的竞争力。（3）电商从中各个方面，Corporation在精耕重点和平台的同时，尽力结构设计新和平台，并在多个和平台取得了快速发展。线上智能化产品贩售猛增，通报期内线上智能家居电灯占有比超40%。（4）境外业务范围各个方面，Corporation坚持全球化自主知名品牌发展战略，在利雅得、迪拜、印尼、科威特等多个国家主动性地输出了多项前头这两项。

开通提效，获利控制能力逆境优化。2021年Corporation综合性毛债券为33%，工业产值减少4.7pp。我们推测主要是制品商品价格小规模上涨以及会计准则调整所致。费用率各个方面，Corporation修炼内功，开通提效，费用率小规模优化。2021年Corporation贩售费用率为15.8%，工业产值减少4.1pp；行政费用率为7%，工业产值减少0.3pp；财务管理费用率为0.3%，工业产值减少0.1pp。综合性来看，Corporation白莲债券为10.3%，工业产值上涨0.3pp。

Q1经营者承压。在获利各个方面，受到登革热反复、房地产走弱等因素影响，Corporation获利获利承压。2022Q1Corporation综合性毛债券为31.4%，工业产值减少5.9pp。费用率各个方面，Corporation贩售费用率、行政费用率、财务管理费用率分别为19.4%/9.5%/0.4%，工业产值变动-2.1pp/+0.8pp/+0.4pp。综合性来看，Corporation白莲债券为4.4%，工业产值减少3.3pp。

获利得出与投资者建议。餐饮业增速放缓，Corporation尽力遏制，从中开通提效，商用业务范围飞速推进，经营者有望复出上涨近地点，原计划Corporation2022-2024年EPS分别为1.29/1.52/1.76元，维持“所持”下调。

高风险提示：制品商品价格或大大的波动、市场竞争加深高风险。

商业银行之银河互联根据近三年发布的研报数据计算，安信商业银行张立聪研究中心团队对该股研究较为有系统，近三年得出准确度均值高达93.15%，其得出2022历年来归属白莲利润为获利10.63亿，根据魏茨县除以的得出PE为10.78。

最新获利得出明细如下：

该股都只90日内共有6家机构假定下调，转手下调1家，和记下调4家；过去90日内机构前提均价为20.85。商业银行之银河估值分析辅助工具推测，欧普电灯（603515）好Corporation下调为3银河，好商品价格下调为3.5银河，估值综合性下调为3.5银河。(下调范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

以上素材由商业银行之银河根据公开信息收集，如有问题商量联系我们。